兴发集团于4月1日发布23年年报，全年完成盈余收入281亿元，yoy-7%，归母净利13.8亿元（扣非13.1亿元），yoy-76%（扣非yoy-78%）；其间23Q4归母净利4.5亿元（扣非4.3亿元），yoy-53%/qoq+37%（扣非yoy-59%/qoq+32%）。公司拟每股派发现金盈利0.6元（含税）。咱们估计公司24-26年归母净利18/22/26亿元，对应EPS为1.64/2.01/2.36元，结合可比公司24年Wind共同预期均匀9xPE，考虑新项目成长性及新材料提高竞争力，给予24年13xPE，目标价21.32元，保持“增持”评级。

　　据百川盈孚，4月1日磷矿石/黄磷/一铵/二铵/草甘膦价格分别为0.1/2.2/0.3/0.37/2.5万元/吨，较年头+1%/0%/-10%/0%/-1%，因冷季等要素磷肥景气有所回落，而磷矿石因资源品特点等要素，价格仍处于近十年相对高位，草甘膦方面，随同产业链环节有望康复补库，景气或逐渐改进。有机硅方面，4月1日DMC/107胶价格较年头+6%/+7%至1.5/1.53万元/吨，随同下流需求回暖，叠加贱价下供应优化等要素，产品景气有所改进。

　　据年报，新技术方面，23年公司创始液相氧化甲硫醇钠出产二甲二硫新工艺；多个BOE蚀刻液新品导入下流半导体企业；打通精草铵膦组成扩大试验道路公斤级黑磷扩大设备等。新项目方面，兴福电子3万吨/年电子级磷酸和2万吨/年电子级蚀刻液、湖北瑞佳5万吨/年光伏胶、湖北兴友30万吨/年电池级磷酸铁（一期）、湖北兴瑞550吨/年微胶囊/5000m3/年气凝胶毡、湖北吉星800吨/年磷化剂等相继投产；后坪200万吨/年磷矿选矿及管输项目、湖北兴瑞3万吨/年液体胶（一期）项目等快速推动。